【環球網綜合報道】隨着蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶五家港股上市新茶飲企業2025年度財報全部披露，行業年度業績格局正式落定。以加盟模式深耕下沉市場的品牌迎來規模與盈利雙爆發，直營爲主的品牌仍在虧損中調整，商業模式與供應鏈效率成爲拉開差距的核心關鍵。

業績兩極分化

2025年新茶飲頭部企業呈現清晰的梯隊差異，加盟品牌集體高歌猛進，直營品牌獨自承壓。蜜雪冰城以335.6億元營收、59.27億元淨利潤穩居行業龍頭，全球近6萬家門店構築起難以複製的規模壁壘，營收與利潤均保持穩健增長。古茗成爲年度最大黑馬，營收129.14億元、淨利潤31.15億元，同比分別增長46.9%與108.6%，下沉市場深耕成效顯著，鄉鎮門店佔比已提升至44%。

茶百道與滬上阿姨組成穩健第二梯隊，茶百道營收53.95億元，淨利潤8.21億元，同比增長超70%，在收入放緩背景下實現利潤大幅修復；滬上阿姨營收44.66億元，淨利潤5.01億元，同比增長52.4%，順利邁入萬店品牌行列。

與之形成強烈反差的是，奈雪的茶成爲五家中唯一營收下滑、持續虧損的企業，全年營收43.31億元同比下降12%，淨虧損2.43億元，門店數量從1798家縮減至1646家，進入主動收縮調整階段。

從盈利本質來看，頭部加盟品牌早已不是傳統茶飲零售企業，而是新茶飲下的B2B供應鏈公司。收入主要來自向加盟商銷售食材、設備及提供管理服務，蜜雪冰城、茶百道的營收大頭（97%和94.9%）都來自向加盟商銷售商品與設備；而古茗銷售商品與設備佔營收的79%，其還有高達20.35%、超26億元的收入來自於加盟管理服務，注重運營服務或許是其利潤表現亮眼的核心原因。30%左右的毛利率水平，成爲品牌與加盟商之間達成的良性平衡區間。

供應鏈築壁壘

下沉市場與供應鏈重資產投入，成爲加盟品牌持續領跑的雙引擎。三線及以下城市已是行業增長核心戰場，蜜雪冰城內地近77%門店佈局二線及以下城市，古茗二線及以下城市門店佔比82%，滬上阿姨、茶百道下沉市場門店佔比分別達52.7%和46.1%，低租金、高需求的下沉市場支撐品牌快速拓店與單店效能提升。

供應鏈能力直接決定成本與盈利上限，頭部品牌持續加碼重資產構建壁壘。蜜雪冰城核心食材100%自主生產，五大生產基地與28個倉庫保障全鏈路高效運轉，2025年繼續投入數億元擴建廠房設備。古茗依託24個倉庫形成密集配送網絡，98%門店實現“兩日一配”，倉配成本壓縮至GMV的1%以下。茶百道26個倉配中心覆蓋全國，超九成門店實現次日達，同時以AI自動化巡檢、智能補貨系統提升運營效率。

奈雪的茶則因規模不足面臨成本困境，千餘家門店難以攤薄優質食材損耗，外賣訂單佔比高達52.6%，每年需支付超4.62億元平臺配送服務費，成本壓力顯著高於萬店規模的加盟品牌。手握充裕現金流的頭部品牌，已開啓新一輪戰略佈局，蜜雪冰城收購鮮啤品牌探索多品類協同，古茗斥資建設總部大樓強化運營中樞，茶百道試點咖啡尋找新增長曲線，奈雪則聚焦門店優化與降本減虧，試圖扭轉經營局面。

業內分析認爲，新茶飲行業已進入成熟分化階段，加盟模式與下沉市場紅利成爲行業主流，供應鏈與數字化能力構成核心競爭力。未來行業競爭將從規模擴張轉向單店效率比拼，商業模式優化與成本控制能力，將決定品牌能否持續領跑行業。