【環球網財經綜合報道】3月19日，尚德機構（NYSE: STG）公佈截至2025年12月31日的第四季度及全年未經審計財務業績。

報告期內，公司收入端保持平穩，但利潤端改善更爲明顯。2025年全年實現營收20.2億元，淨利潤3.66億元；經營利潤同比增長49.2%至4.44億元，反映出費用結構優化帶來的利潤槓桿效應。第四季度實現營收4.7億元，淨利潤3837萬元；受益於銷售費用的持續收縮，經營利潤同比增長108.3%至1.05億元，盈利質量進一步改善。

這是公司連續第19個季度實現盈利。管理層將本年度的經營重心概括爲“做更準，而非做更多”——其核心並不在於單純壓縮投入，而在於圍繞獲客效率、交付質量和課程運營，對經營結構進行更系統的優化。

收入平穩，經營利潤改善：效率持續優化

2025年，公司收入端整體保持平穩，但經營利潤改善更爲明顯。這背後體現的是經營結構的變化：資源配置更聚焦、關鍵環節效率提升，使利潤端釋放出更強的彈性。

首先，在獲客端，公司進一步細化了對成人學習用戶的分層理解。不同課程類型對應的用戶，在決策邏輯、關注重點和轉化路徑上存在明顯差異：學歷提升用戶更看重品牌信任與學習結果，而興趣培訓類用戶則更容易受到老師風格、內容呈現和體驗氛圍的影響。基於這一認識，公司將預算分配的核心指標從“用戶規模”轉向“人羣匹配度”，並據此動態調整渠道結構和投放策略。結果是，在全年銷售費用同比下降6.5%、第四季度同比下降19.0%的同時，獲客質量仍保持改善。

其次，在交付端，成人學習的經營質量很大程度上取決於學習體驗是否穩定、是否符合預期。這會直接影響續課與復購決策，並進一步反映在退費率和現金流表現上。基於這一邏輯，尚德機構持續優化教學服務流程，並強化學習社區的運營機制，重點提升服務響應效率和各環節體驗的一致性。隨着交付質量逐步改善，學習體驗對用戶留存和復購的支撐作用也在不斷增強。

最後，在課程端，公司通過模塊化課程設計與智能教研工具的協同應用，將課程開發週期縮短近一半，內容更新的頻率和顆粒度也同步提升。在成人教育領域，課程內容的時效性直接影響用戶價值——無論是職場技能的持續迭代、資格考試政策的調整，還是用戶興趣方向的變化，都要求課程供給具備更快的響應能力。更短的開發週期不僅提升了內容供給效率，也使公司能夠更高效地將市場需求轉化爲課程供給。在此基礎上，第四季度，公司運營費用同比下降13.8%，毛利率同比提升3.7個百分點至86.9%。

公司認爲，“完成率、獲得感、可持續性”是衡量成人教育經營質量的核心指標。這三項指標的改善，不僅有助於提升用戶生命週期價值，也會對復購率和口碑傳播形成正向作用。

據財報披露，尚德機構已連續四個財年實現正向經營淨現金流，這體現的並不只是某一階段的盈利表現，而是一套經營方式在時間維度上的持續驗證。

銀髮學習 進入加速期：市場變化與公司佈局

2020年，尚德機構就將中老年學習列爲戰略方向，並開始系統性地構建面向這一人羣的課程與服務體系。彼時，教育行業的主要關注點集中在K12與職業技能賽道，面向銀髮人羣的規模化教育供給較爲有限，相關需求尚未得到充分開發。

五年後，這一市場的外部條件發生了較爲明顯的變化。

據波士頓諮詢集團數據，2025年中國45歲以上人口達6.4億，佔總人口45%；60至74歲銀髮羣體約2.3億，預計2030年增至2.6億。這一人羣的學習與文化消費需求持續增長，而針對性的系統化供給仍相對不足，市場整體仍處於早期發展階段。

政策層面，2026年政府工作報告明確提出“制定推進銀髮經濟高質量發展的措施”，使銀髮經濟相關支持方向進一步清晰。對尚德機構而言，這意味着，公司所服務的中老年學習需求，已不再只是教育細分領域中的單點機會，而是開始與文化消費、精神生活和老齡服務等更廣泛的銀髮需求形成連接。

從競爭層面看，近期，頭部教培機構陸續將中老年羣體納入戰略佈局，文旅、興趣課程、健康管理等切入路徑相繼出現。尚德機構在這一方向上的佈局早於行業整體，在課程體系建設、服務模式探索和用戶運營方面已有一定的先期積累。

經過數年的經營實踐後，尚德機構認識到，銀髮用戶的學習需求，往往不只是知識獲取本身，而是與社交連接、文化體驗、精神生活有不同程度的關聯。學習行爲在這一人羣中更多地承擔着社交與自我表達的功能，而不僅僅是技能或信息的傳遞。圍繞這一判斷，公司構建了「內容—服務—場景」的產品框架。

在內容端，邀請藝術家與學者參與課程設計，覆蓋書法、國畫、聲樂、油畫等多個領域，採用分級教學模式，在內容深度與教學節奏上適配中老年學員的學習特點。課程內容不做簡單化處理，而是針對這一人羣重新設計學習路徑與練習體系。

在產品端，公司把銀髮學習的交付拆成三層：線上課（內容）、線下活動（體驗）、社羣（連接）。線上以直播課爲主，線下用“展、演、遊”把學習成果落地。例如在第四季度，與傳統書畫機構合作舉辦線下書畫展，將學員作品帶入專業機構進行展示與交流；同期還組織數百位中老年學員參與電視臺的老年春晚錄製，以公開錄製/演出呈現階段性學習成果。

在場景端，公司將“長期陪伴”沉澱爲一套可持續運營的機制，其核心並不只是延長學習時長，而是提升中老年學員持續參與的意願與頻率。除常規課程外，公司還持續推進鄉村支教、書畫比賽、節慶文化活動等公益與文化項目，並讓部分學員參與活動組織、內容共創和現場協同，在學習之外進一步建立連接與歸屬。公司披露，銀髮板塊部分核心課程復購率已達60%至70%。從這一點看，線下活動已不只是線上課程的延伸場景，也在逐步成爲帶動復購與留存的關鍵觸點。

公司表示，銀髮業務的推進將繼續遵循一貫原則：在內容質量與交付穩定的前提下持續深化，優先驗證可複製性與用戶滿意度，而非放大概念、盲目擴張。這也是尚德機構長期經營過程中逐步形成的判斷——做穩，才能做久。

AI與數字化：跟蹤前沿，落地業務

2025年，大語言模型的能力邊界發生了實質性變化。以DeepSeek爲代表的新一代模型在推理深度、中文語境理解和部署成本上的突破，將AI從「實驗室可行」推向了「業務可用」。

成人教育長期面臨一個難以調和的矛盾：學員的需求高度個性化，但規模化交付天然傾向於標準化。一個學員需要的是針對自身薄弱點的精準強化；另一位學員需要的是符合當前水平的練習反饋，需求呈現多樣化。大語言模型在不增加教師人力的前提下，可以對每一位學員的當下狀態做出有意義的響應——這是這一輪技術迭代對成人教育最直接的意義。

目前行業內對大模型的應用，大多停留在作業批改、題目生成等單點工具層面。更大的機會在於用AI重構學員在整個學習週期內的體驗，讓每一個關鍵觸點都能感知學員狀態並做出響應。

自2025年部署大語言模型能力以來，公司持續跟蹤模型迭代，以同一個標準評估是否引入：能否在實際業務環境中產生可量化的改變。當期可以呈現的結果：AI輔助作業批改覆蓋率超過70%，速度提升8倍，準確率超過95%；智能學習助手正式上線，覆蓋知識點答疑、記憶強化和進度跟蹤，並針對成人學員在記憶鞏固和實操應用兩類需求上做了專項適配；數據經營中臺將管理決策週期從周級壓縮至分鐘級。每一項均指向同一個財務結果：更低的單位成本、更穩定的交付、更快的資源調配。

而在獲客端上，尚德機構自主研發的AI輔助系統承接了線索跟進、話術生成、情緒識別等高頻重複性工作。通過實時感知學員在溝通過程中的情緒變化與學習顧慮，結合運營人員的個人風格生成個性化回覆建議；同時藉助智能語音技術提升觸達效率，在保持服務溫度的同時大幅降低人力依賴。

根據財報顯示，公司全年研發費用同比增長18.2%，與銷售費用的下降方向相反——這說明，獲客端效率改善產生的費用節餘，被重新投入到技術能力的建設上。

進入2026年，尚德機構需要回答的問題，已不再是“能否盈利”，而是“能否在盈利基礎上實現結構性增長”。可持續盈利與可持續增長並不一樣：前者依賴紀律，後者則需要新的增長動能。

公司管理層對此表示：“成人教育市場的需求仍在變化，技術帶來的效率空間也遠未釋放完畢。我們對所處賽道有清晰判斷，也有經過驗證的經營基礎去把握這些機會。接下來，公司將繼續深化課程產品供給，加快AI能力在覈心業務場景中的落地，讓新的投入更快、更明確地反映在經營結果上。”

站在新的起點上，尚德機構一方面已具備較爲紮實的經營基礎，另一方面也在推進新引擎的形成。未來更值得關注的，是這些能力建設能否在關鍵經營指標上持續兌現，並轉化爲更具質量的增長與股東回報。（古雨）