【環球網財經報道 記者 馮超男】當前，險資投資究竟呈現出怎樣的態勢？這組數據給出了清晰的答案：根據國家金融監督管理總局最新公佈的保險公司資金運用情況表，截至2025年三季度末，保險公司資金運用餘額達37.46萬億元，相較於二季度末的36.23萬億元增長3.39%。

在險資投資規模持續擴張同時，權益投資在整體資產配置中的佔比有所上升。同期末，人身險公司和財險公司投資於股票和證券投資基金的餘額總計5.593萬億元，佔資金運用總餘額的14.93%，較二季度末的13.05%增長1.88個百分點。

相較而言，兩類公司投資於債券的餘額達18.18萬億元，在保險公司資金運用餘額中佔比達48.52%，與二季度末的49.31%相比小幅下降。

權益投資佔比提升，險資舉牌次數創新高

在超37萬億元資金運用餘額中，其中人身險公司有33.73萬億元，2.39萬億元來自於財產險公司。細分來看，截至今年三季度末，人身險公司投資於股票和證券投資基金的餘額約爲5.19萬億元，佔資金運用總餘額的15.38%，較二季度末的13.34%上漲2.04個百分點。

環球網記者進一步梳理發現，人身險公司投資於股票和證券投資基金的餘額總體呈逐季度遞增態勢。從資金運用佔比情況來看，在梳理的時間區間內，2024年二季度末至2025年二季度末，穩定在12.4%至13.4%之間，而到了2025年三季度末，這一佔比躍升至15.38%。

對於財險公司，截至今年三季度末，其投資於股票和證券投資基金的餘額爲4050億元，在資金運用總餘額中佔比達16.97%，較同年二季度末增加0.81個百分點。

值得一提的是，在這些數據所反映的市場態勢的背後，今年以來，險資舉牌行爲十分活躍。據證券時報統計，舉牌次數已累計達到31次，突破2020年的階段性高點，達到了2015年有舉牌披露記錄以來的新高。

而對於權益投資佔比的持續提升，新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥認爲，隨着資本市場改革深化、經濟結構轉型和險資規模擴張，權益投資在險資配置中的地位將愈發重要。然而，面對資本市場的波動性，險企需要在收益穩定性與收益性之間找到平衡。一方面，險企應加強風險管理，通過分散投資、設置止損機制、運用衍生品工具等方式降低權益投資的風險敞口，確保投資組合的穩健性。另一方面，險企應優化投資策略，根據市場週期和自身風險承受能力，動態調整權益投資比例，避免盲目追高或過度保守。同時，險企還應加強長期投資理念，避免短期市場波動對投資決策的干擾，通過長期持有優質資產獲取穩定收益。此外，險企還應積極探索創新投資模式，如參與科創板、私募股權投資等，拓寬收益來源，提升整體投資回報。

一升一降，險資資產配置微妙調整

當下，險資正積極強化權益投資佈局。儘管如此，債券依舊是險資資產配置的核心“壓艙石”。然而，一個不容忽視的情況是，險資在債券投資上的佔比呈現出下滑態勢。

同時，財產險公司銀行存款佔比從二季度末的17.24%降低至三季度末的15.67%；人身險公司銀行存款佔比從二季度末的8.02%降低至三季度末的7.37%。

“這不是季度擾動，而是負債端變局倒逼的資產端重構。”國際註冊創新管理師、鹿客島科技創始人兼CEO盧克林向環球網記者表示，儲蓄型產品結算利率普遍跌破3%，再疊加上半年債券收益率曲線平坦化，固收“票息+資本利得”雙輪失靈，利差損壓力驟升。監管窗口指導鼓勵增配高分紅、低波動權益資產，等於給險資打開風險預算上限。同時，IFRS 9全面落地，股票可劃入FVOCI，公允價值波動不進利潤表，會計顧慮打消。負債成本剛性、資本約束、會計規則三條線共振，權益倉位抬升已成中期趨勢，而非曇花一現的搶反彈。

在山東隆湶律師事務所主任、高級合夥人李富民看來，固收利率跌破負債成本線，利差損已觸發董事會 fiduciary duty 的補救義務；監管將償付能力規則中股票投資的風險因子下調後，增配股票成爲資本節約型選擇，法律上屬“審慎且必要”的投資行動。除非利率曲線陡峭回升，否則債券、存款佔比回落是持續性的合規趨勢，而非短暫交易波動。